Kripto dünyasının en büyük stablecoin ihraççısı Tether, 2025 yılının üçüncü çeyreğinde beklenmedik bir hamle yaparak fiziksel altın piyasasında önemli bir oyuncu haline geldi. Şirketin 26 ton altın alımı, aynı dönemde tüm merkez bankalarının bireysel alımlarını geride bırakarak dikkat çekti.
Küresel Piyasada Yeni Güç
Yatırım bankası Jefferies’in analizlerine göre Tether’in altın rezervleri Eylül 2025 sonu itibarıyla 116 tona ulaştı. Bu rakam, şirketi Güney Kore, Macaristan ve Yunanistan gibi ülkelerin merkez bankalarıyla aynı seviyeye taşıdı. Özel bir şirketin bu ölçekte fiziksel altın biriktirmesi, geleneksel finans dünyasında eşi benzeri görülmemiş bir durum olarak değerlendiriliyor.
Üçüncü çeyrek alımları tek başına küresel altın talebinin yaklaşık yüzde 2’sini oluşturdu. Kazakistan ve Brezilya gibi ülkelerin merkez bankalarının aynı dönemdeki alımlarını geçen bu rakam, Tether’in piyasa üzerindeki etkisini gözler önüne seriyor. Jefferies analistleri, şirketin haftalık bazda bir tonun üzerinde altın satın aldığını ve bu alımların fiziksel arz zincirlerini sıkılaştırdığını belirtiyor.
Stratejik Rezerv Politikası
Tether’in altın rezervleri iki farklı amaca hizmet ediyor. Yaklaşık 12 ton, şirketin altın destekli tokenı Tether Gold (XAUT) için teminat oluştururken, kalan 104 ton USDT stablecoin rezervlerinin bir parçası olarak tutuluyor. Bu dağılım, şirketin altını hem ürün geliştirme hem de risk yönetimi aracı olarak konumlandırdığını gösteriyor.
2024 yılında çeyreklik bazda 3 ila 7 ton arasında değişen alımlar, 2025’te keskin bir artış gösterdi. İkinci çeyrekte 23,5 tona yükselen talep, üçüncü çeyrekte 25,9 tona ulaştı. Aynı dönemde altın fiyatları 3.000 dolardan 4.300 dolara yükseldi ve analistler bu rallinin önemli bir bölümünü Tether’in sürekli talebine bağlıyor.
Tokenize Altın Piyasası Büyüyor
XAUT tokeninin piyasa değeri 2025 yılında ikiye katlanarak 2 milyar doları aştı. Toplam tokenize altın arzı ise 3,9 milyar dolara ulaşarak rekor kırdı. Jefferies analistleri, Tether’in tokenize altının stablecoin’ler gibi ana akım olabileceğine bahse girdiğini ve kendini buna göre konumlandırdığını değerlendiriyor.
Geleneksel altın ETF’leri yüksek ücretler ve minimum yatırım gereksinimleri nedeniyle perakende yatırımcılar için erişilebilir değil. Tether Gold ve Pax Gold gibi blokzincir tabanlı alternatifler, bu kısıtlamalar olmadan kesirli sahiplik imkanı sunuyor. Bu özellik, özellikle küçük yatırımcılar için çekici bir seçenek oluşturuyor.
Çok Yönlü Yatırım Yaklaşımı
Tether CEO’su Paolo Ardoino, Eylül ayında yaptığı açıklamada şirketin karlılığının bir kısmını Bitcoin, altın ve arazi gibi güvenli varlıklara yatırmaya devam edeceğini belirtmişti. Nitekim şirket 87.475 Bitcoin tutuyor ve 2023’ten bu yana net işletme karının yüzde 15’ini Bitcoin almaya ayırıyor.
Fiziksel metal alımlarının ötesinde, Tether altın ekosisteminin geneline yayılan yatırımlar yapıyor. 2025 yılında telif hakkı ve streaming şirketlerine 300 milyon doların üzerinde sermaye aktaran şirket, Elemental Altus’a 100 milyon dolarlık yatırımla madencilik telif haklarına da giriş yaptı. HSBC’nin metal masasından iki üst düzey trader’ın işe alınması, altın stratejisinin yavaşlamak yerine hızlandığına işaret ediyor.
Piyasa Etkisi ve Geleceğe Bakış
Tether’in 2025 yılında 15 milyar dolar kar projeksiyonu göz önüne alındığında, bu rakamın yarısının altına yatırılması durumunda bile yıllık 60 ton ek alım gerçekleşebilir. Altının Tether rezervlerinin yaklaşık yüzde 7’sini oluşturduğu ve USDT’nin büyümeye devam ettiği düşünüldüğünde, alım baskısının sürmesi bekleniyor.
Şirketin GENIUS Act uyumlu yeni stablecoin’i USAT için altın rezervi gerekmemesi, uzun vadeli stratejiyi etkileyebilecek bir belirsizlik unsuru. Ancak mevcut veriler, Tether’in altın piyasasında kalıcı bir alıcı olarak konumlandığını gösteriyor.
Analiz ve Değerlendirme
Tether’in altın stratejisi, stablecoin sektöründe yeni bir dönemi işaret ediyor. Geleneksel olarak fiat para ve hazine bonoları gibi likit varlıklara odaklanan rezerv yapıları, artık emtia çeşitlendirmesini içeriyor. Bu hamle makroekonomik belirsizliklere karşı korunma sağlarken, USDT ve XAUT için ek istikrar katmanı oluşturuyor.
Küresel altın piyasasında yüzde 2’lik pazar payına ulaşan özel bir şirketin varlığı, geleneksel finans dinamiklerini değiştiriyor. Merkez bankalarının çoğundan daha hızlı biriken rezervler, Tether’i “sınırsız merkez bankası” tartışmalarının merkezine yerleştirdi.
Ancak şeffaflık konusu kritik önem taşıyor. Attestation raporları belirli dönemlerdeki durumu gösterse de, alım zamanlamaları ve depolama detayları hakkında sınırlı bilgi bulunuyor. Yatırımcılar için bu belirsizlik, USDT’nin stabilitesi ve güvenilirliği konusunda değerlendirilmesi gereken bir risk faktörü.
Önümüzdeki dönemde Tether’in altın alımlarının devam etmesi ve diğer stablecoin ihraççılarının benzer stratejiler benimsemesi halinde, kripto sektörünün emtia piyasalarındaki etkisi daha da artacak. Bu gelişme, dijital varlıklar ile geleneksel değerli metaller arasındaki sınırların bulanıklaşmasına yol açabilir.
