Bitcoin (BTC) vadeli işlem piyasasında ciddi bir kaldıraç temizliği yaşanmaktadır. CME platformundaki BTC vadeli sözleşmelerinde getiri eğrisi keskin biçimde daralmış, açık pozisyon miktarı ise zirve seviyelerinden yaklaşık yüzde 47 oranında gerilemiştir. 26 Şubat tarihinde yayımlanan CryptoQuant araştırma raporu, türev piyasalarında kapsamlı bir kaldıraç azaltma döngüsünün sürdüğünü ortaya koymaktadır.
CME Vadeli İşlemlerinde Kaldıraç Sıfırlaması Sinyalleri
CryptoQuant raporuna göre CME Bitcoin vadeli işlem getiri eğrisi, hem bir yıl öncesine hem de 2025 yıl sonuna kıyasla belirgin şekilde aşağı yönlü kaymıştır. En sert düşüşler uzun vadeli kontratlarında yoğunlaşmış durumdadır. Bu daralma, kaldıraçlı uzun pozisyonlara olan talebin zayıfladığını ve vadeli işlemlerdeki risk priminin gerilediğini göstermektedir.
Getiri eğrisi eğimi 2025’ten bu yana düşüş eğiliminde olup bu görünüm, 2019 ve 2022 yıllarındaki ayı piyasalarını önceleyen yapılarla benzerlik taşımaktadır. Ancak eğimin hâlâ pozitif bölgede kalması, CryptoQuant analistlerinin önemli bir ayrım olarak işaret ettiği kritik bir detayıdır.
CME Bitcoin vadeli işlemlerindeki açık pozisyon hacmi zirve noktasından yaklaşık yüzde 47 oranında gerilemiştir. Bu düşüş büyüklüğü, 2022 ayı piyasasında yaşanan yaklaşık yüzde 45’lik daralmayla karşılaştırılabilir seviyededir. Araştırma, mevcut ortamı “döngü ortası ayı eğilimli veya konsolidasyon aşaması” olarak nitelendirmekte ve kesin bir kapitülasyon evresinin henüz gerçekleşmemiş olma ihtimalinin yüksek olduğunu belirtmektedir.
Kapitülasyon Henüz Yaşanmadı
CME Bitcoin vadeli işlemlerinin vade yapısı hâlâ kontango durumundadır ve bu durum, önceki döngü diplerindeki koşullarla belirgin bir tezat oluşturmaktadır. Hem Aralık 2018 hem de Aralık 2022’deki piyasa dip seviyeleri, negatif baz farkı ve aşağı eğimli getiri eğrileriyle eş zamanlı gerçekleşmiştir. Bu göstergeler, akut piyasa stresi ve zorunlu pozisyon tasfiyelerinin habercisi niteliğindeydi.
Mevcut eğrinin yukarı yönlü eğimini koruması, piyasanın geçmiş döngülerde kalıcı makro dipleri işaretleyen türden zorunlu bir likidasyondan ziyade kademeli bir pozisyon yeniden yapılandırması sürecinden geçtiğine işaret etmektedir.
Kaldıraç oranlarındaki bu gerileme, zaman içinde piyasa yapısının istikrar kazanmasına katkı sağlayabilecektir. Ancak CryptoQuant’ın analizi, kaldıraç azaltma sürecinin henüz tamamlanmadığını ortaya koymaktadır. Bu durum, piyasanın önümüzdeki haftalarda ek satış baskısıyla karşılaşma olasılığını canlı tutmaktadır.
