Glassnode’un yayınladığı rapora göre, Bitcoin’in Çarşamba günü 96.000 dolar seviyesini kırması sürekli talepten ziyade piyasa yapısı tarafından desteklendi. Rapor, oynaklık riskinin çözülmediğini, sadece ertelendiği konusunda uyarıda bulundu. Bitcoin, Çarşamba akşamı itibariyle yüzde 3,5 artışla 97.500 dolardan işlem görüyordu.
Kritik Arz Bölgesine Giriş Yapıldı
Art arda iki yüksek zirve kaydettikten sonra, Bitcoin’in yükselişi fiyatı doğrudan 93.000 ila 110.000 dolar arasında yer alan tarihsel olarak önemli bir arz bölgesine taşıdı. Bu aralık, Nisan-Temmuz 2025 döneminde biriken uzun vadeli yatırımcıların arzı tarafından domine ediliyor.
Bu dönem, döngü zirvelerine yakın sürekli dağıtımla karakterize ediliyor. Geçmişte Bitcoin bu seviyelere ulaştığında, uzun vadeli sahipler kar realizasyonu yapmış ve satış baskısı oluşmuştu. Şimdi aynı dinamik tekrar test ediliyor.
Glassnode, Kasım ayından bu yana yaşanan yükselişlerin bu arz kümesinin alt sınırında tekrar tekrar durakladığını belirtti. Uzun vadeli yatırımcılar, yükseliş sırasında satış yaparak kar elde ediyor. Bu durum, fiyatın yukarı gitmesini zorlaştırıyor.
Uzun Vadeli Yatırımcı Satışları Yavaşladı
Uzun vadeli yatırımcılar net satış pozisyonunda kalmaya devam ediyor ancak dağıtımın yoğunluğu önemli ölçüde yavaşladı. Bu, olumlu gelişme olarak değerlendiriliyor. Uzun vadeli yatırımcılar arasında elde edilen net kar, haftalık yaklaşık 12.800 BTC’ye geriledi.
Bu rakam, önceki dağıtım dönemlerinde haftalık 100.000 BTC’nin üzerindeki zirvelerden keskin düşüş anlamına geliyor. Satış baskısı azalıyor ama tamamen ortadan kalkmadı. Piyasadaki ılımlılık, satışların azaldığını gösteriyor.
Ancak Glassnode, kalıcı trend dönüşü için bu arz fazlasının tamamen absorbe edilmesinin ön koşul olduğunu vurguladı. Eğer yeni alıcılar, uzun vadeli sahiplerin sattığı Bitcoin’leri emmezse, fiyat yükselemez. Bu absorpsiyon süreci henüz tamamlanmadı.
Spot Piyasa Davranışı İyileşiyor
2025 yılının sonlarında yaşanan düşüşün ardından spot piyasa davranışı daha yapıcı hale geldi. Toplam işlem akışları ve Binance öncülüğündeki kümülatif hacim farkı, alım ağırlıklı rejimlere doğru kaydı. Bu, piyasa katılımcılarının yükselişlerde dağıtım yapmak yerine giderek daha fazla arzı absorbe ettiğini gösteriyor.
Aynı zamanda, konsolidasyon aşamasında sürekli dağıtım kaynağı olan Coinbase’den gelen satış baskısı önemli ölçüde azaldı. Coinbase, genellikle kurumsal ve büyük yatırımcıların tercih ettiği platform. Bu platformdan satış azalması, kurumsal satış baskısının hafiflediğine işaret ediyor.
Bu gelişmelere rağmen Glassnode, uzun süreli yükseliş dönemlerinde tipik olarak gözlemlenen kalıcı spot birikiminin henüz gerçekleşmediğini vurguladı. Spot birikimi, güçlü ve sürdürülebilir yükseliş için gerekli. Şu anda bu henüz yok.
Türev Piyasaları Son Yükselişi Tetikledi
Raporda, son dönemde 97.000 dolar bölgesine doğru yaşanan yükselişin büyük ölçüde organik talepten ziyade türev piyasalarının tetiklediği mekanizmalardan kaynaklandığı belirtildi. Kısa pozisyonların tasfiyesi, nispeten düşük vadeli işlem hacmiyle gerçekleşti.
Bu durum, mütevazı pozisyon değişikliklerinin aşırı fiyat hareketlerine yol açmasına olanak sağladı. Az sayıda kısa pozisyon tasfiyesi, fiyatı hızla yukarı iterek zincirleme tasfiye yarattı. Ancak bu, gerçek alıcı talebi değil, mekanik hareket.
Vadeli işlem hacmi, 2025 yılının başlarında görülen yüksek seviyelerin oldukça altında kalmaya devam ediyor. Bu durum, piyasayı likidite ve pozisyonlardaki değişikliklere karşı hassas hale getiriyor. Düşük likidite, volatiliteyi artırıyor.
Glassnode, sürekli spot alım katılımı olmadan, zorunlu pozisyon kapatmanın tetiklediği yükselişlerin mekanik alım baskısı azaldığında zayıflama riski taşıdığı konusunda uyardı. Türev bazlı yükselişler, sürdürülebilir değil.
Volatilite Ertelendi, Ortadan Kaldırılmadı
Opsiyon piyasaları, çözülmemiş risk tablosunu pekiştiriyor. Vadeler genelinde zımni oynaklık düşük kalmaya devam ediyor. Ancak aşağı yönlü eğilim, daha uzun vadeli korumaya yönelik sürekli talebi yansıtarak put opsiyonlarını desteklemeye devam ediyor.
Put opsiyonları, düşüş beklentisine veya korumaya yönelik pozisyonlar. Bu opsiyonlara talep devam ediyor, bu da yatırımcıların düşüş riskinden endişelendiğini gösteriyor. Herkes yükselişe inanmıyor.
Piyasa katılımcıları, mevcut spot seviyeleri etrafında kısa gama pozisyonunda kalmaya devam ediyor. Bu yapı, ivme oluştuğunda fiyat hareketlerini güçlendirebilir. Hem yukarı hem aşağı yönde ani hareketler olabilir.
Glassnode bu durumu, sakin fiyat hareketinin güveni değil, pozisyonlanmayı yansıttığı kırılgan bir denge olarak tanımladı. Görünüşte sakin olan piyasa, aslında patlamaya hazır.
Sonuç: Dikkatli Olmak Gerekiyor
Raporda ayrıca, yapısal koşullar iyileşiyor olsa da, arz fazlası ortadan kalkana ve sürdürülebilir spot birikimi yeniden ortaya çıkana kadar Bitcoin’in ani fiyat değişikliklerine karşı savunmasız kaldığı belirtildi.
Bitcoin 97.000 dolar seviyesine ulaştı ama bu yükseliş sağlam temellere dayanmıyor. Türev piyasası mekanikleri, fiyatı yukarı itti ancak gerçek alıcı talebi henüz yeterli değil. Uzun vadeli yatırımcılar hala satıyor ve bu arz absorbe edilmeli.
Yatırımcılar, bu seviyelerde dikkatli olmalı. Volatilite riski ortadan kalkmadı, sadece ertelendi. Ani düşüş veya yükseliş her an gelebilir. Risk yönetimi kritik önem taşıyor. Stop-loss emirleri ve pozisyon büyüklüğü kontrolü şart.
